根据官网APP消息，华尔街分析师认为，Nebius(NBIS.US)和CoreWeave(CRWV.US)作为人工智能领域的领先者在AI推理时代中有潜在的增长机会。然而，罗斯柴尔德旗下的Rothschild & Co. Redburn首次对这两家公司进行覆盖时，发出了明确的“谨慎”信号，认为信用市场的警报已经拉响。这份报告指出，这两家公司的盈利表现和估值受到经济周期的推动，特别是Nebius的股价已经反映了算力经济性重估的最乐观结果;而对CoreWeave而言，尽管下行风险较小，但风险收益比仍不足以支撑正面评级。
支撑这两家公司的股价相对上涨的主要因素为AI需求的扩展和GPU集群的稀缺性，促使一些分析师上调了对它们的收入和定价预期。Nebius的股价自年初以来上涨了167%。Nebius在9月17日宣布，自10月1日起再次提高部分GPU按需租用价格，涨幅约20%，这是三个月内的第二次提价。同时，CoreWeave也在以更高价格签订合同。
关于数据中心的经济性，罗斯柴尔德调查了GPU租金收入是否足以覆盖设备折旧、运营及融资成本。CoreWeave第二季度的收入为25.75亿美元，净利息费用则为6.40亿美元，显示融资成本已成为盈利的重要制约。罗斯柴尔德还指出，超大规模云企业的表外承诺已提高实质经济杠杆，如果客户预算缩减或融资条件收紧，新云企业的订单及项目进展将受到影响。
因此，罗斯柴尔德认为对于AI新云公司的业绩与估值，市场可能会加大审视力度，这并不意味着订单取消或公司下调指引，而是投资者可能会开始将订单增长与资金回收能力结合起来考量。
在股市持续上涨的节点上，罗斯柴尔德认为信用市场的信号更为重要。他们表示，尽管股票市场对AI基础设施持乐观态度，但信用市场正在为被忽视的风险定价。新云企业的盈利和估值“存在周期性虚高”，但对整体AI基础设施持“中性”态度。
Rothschild & Co. Redburn对Nebius(NBIS.US)和CoreWeave(CRWV.US)均给予“卖出”评级，并首次覆盖其他多家比特币挖矿企业，如Core Scientific(CORZ.US)、TeraWulf(WULF.US)等，给予它们“中性”评级。
信用市场发出的信号表明，承诺的建设支出可能会限制AI基础设施的未来扩张能力。罗斯柴尔德指出，终端AI商业化收入若低于预期，而租金和融资支出却继续上涨，新云企业的增长和估值将更加承压。
与此同时，比特币价格曾一度逼近8.5万美元。尽管这一波动引发了散户的积极情绪，但罗斯柴尔德强调需要关注信用市场的回报与风险。
总体来看，未来AI算力资源的涨价虽然点燃市场预期，但信用市场仍然追寻着回报的问题，这种紧张关系将影响CoreWeave和Nebius等新兴云公司的发展。因此，投资者在关注AI行业增长的同时，也应重视企业的负债与现金流状况。